La plus grosse bombe du rapport sur les bénéfices de Tesla

Le marché n’est pas très heureux de Tesla (TSLA 7,82 %) Le rapport sur les résultats du troisième trimestre 2022 a été annoncé la semaine dernière. La société a poursuivi sa croissance, mais les marges ont chuté et les résultats ont été en deçà des attentes des analystes. Cette situation entraîne généralement une chute du cours de l’action.

Il convient de noter dans le rapport une longue discussion sur l’inventaire de Tesla et sur la manière dont il modifiera ses pratiques de livraison à l’avenir. La direction a admis avoir précipité les expéditions à la fin du trimestre pour augmenter les revenus et les bénéfices, ce qui a masqué une partie de la constitution des stocks au cours du trimestre. À mesure que cela change à l’avenir, certains drapeaux rouges émergent.

Source de l’image : Tesla.

Un rapport sur les revenus rempli de signaux d’alarme

La semaine dernière, j’ai souligné qu’il y avait des problèmes d’inventaire quelque chose que les investisseurs devraient surveiller cette saison des résultats. L’augmentation des stocks et la baisse des marges peuvent être source de problèmes, en particulier pour les entreprises manufacturières. Dans le rapport sur les revenus de Tesla, j’ai remarqué trois drapeaux rouges liés à l’inventaire.

  • Premier drapeau rouge : L’inventaire chez Tesla augmente rapidement. Au troisième trimestre de 2022, il était de 10,3 milliards de dollars, contre 8,1 milliards de dollars il y a un trimestre et 5,2 milliards de dollars il y a un an.
  • Deuxième drapeau rouge : La marge brute de Tesla est tombée à 27,9 % au troisième trimestre 2022, contre 30,5 % il y a un an. La baisse des marges est un signe que les entreprises manquent de pouvoir sur les prix et, lorsqu’elle est combinée à l’augmentation des stocks, c’est un problème potentiel pour l’ensemble de l’industrie automobile. .
  • Troisième drapeau rouge : Tesla a publiquement admis qu’elle établit son bilan en fonction des résultats trimestriels et qu’elle cessera de le faire, indiquant clairement aux investisseurs que les stocks augmenteront considérablement.

Individuellement, aucune de ces tendances n’est préoccupante. Mais ensemble, ils constituent une préoccupation pour une entreprise manufacturière. Si une récession est effectivement à l’horizon, les choses pourraient empirer avant de s’améliorer.

La saga des stocks de Tesla

Il y a longtemps que Tesla joue à des jeux avec des stocks pour que ses chiffres soient bons chaque trimestre. Mais ce rapport sur les résultats illustre les efforts que l’entreprise va faire pour livrer autant de stocks que possible d’ici la fin du trimestre. Cela signifie que Tesla gère son bilan pour qu’il soit plus beau à la fin du trimestre qu’à tout autre moment du trimestre.

“Environ les deux tiers de nos expéditions du troisième trimestre ont eu lieu en septembre et un tiers au cours des deux dernières semaines”, a déclaré le directeur financier Zachary Kirkhorn lors de la conférence téléphonique trimestrielle.

Pour mettre cela en perspective, cela signifie que 7,2 milliards de dollars de revenus ont été générés au cours des deux dernières semaines du trimestre. En supposant que les livraisons, les revenus et les paiements en espèces pour les produits se produisent tous en même temps, Tesla disposait d’environ 13,9 milliards de dollars en espèces le 23 septembre 2022, contre 21,1 milliards de dollars en espèces annoncés le 20 septembre 2022. Sur la base du montant des stocks accumulés à la fin du mois d’août, il pourrait être inférieur à 10 milliards de dollars.

Quel effet le lissage des approvisionnements aura-t-il sur le bilan ? Le chiffre ci-dessous provient de la lettre sur les résultats du troisième trimestre 2022, et bien qu’il ne soit pas mis à l’échelle sur l’axe des ordonnées, nous pouvons en déduire que Tesla aura des niveaux d’inventaire plus élevés à l’avenir qu’aujourd’hui.

Voitures Tesla dans le tableau des transports en commun.

Source de l’image : Tesla.

Peu importe comment vous le regardez, Tesla dit aux investisseurs qu’il aura des données de fin de trimestre plus élevées au cours des prochains trimestres. Cela signifie probablement moins d’argent au bilan, qui est l’un des arguments de vente des actions de Tesla.

Pourquoi l’inventaire peut-il être une source de préoccupation ?

Il y a trois raisons principales pour qu’une entreprise se préoccupe de l’inventaire :

  1. L’augmentation des stocks enlève des actifs à d’autres parties de l’entreprise. Impact potentiel: Moins d’argent.
  2. L’augmentation des stocks peut indiquer que la demande ne correspond pas à l’offre, et une remise peut être nécessaire pour déplacer les stocks dans la chaîne d’approvisionnement. Impact potentiel: Bords inférieurs.
  3. Tesla prévoit toujours une croissance d’environ 50 % par an, mais la hausse des stocks et la baisse des marges suggèrent qu’il n’y a peut-être pas de demande pour ce type de croissance de la part des consommateurs. Impact potentiel: Croissance plus lente.

Nous voyons déjà les événements n°1 et n°2 se produire aujourd’hui, et Tesla nous dit que l’inventaire continuera de croître. Si les marges continuent de baisser, cela pourrait signifier que non seulement les bénéfices, mais aussi la croissance seront la prochaine chaussure à baisser.

Tesla a bénéficié de la lenteur de l’adoption des véhicules électriques par l’industrie automobile, des pénuries de puces et d’un meilleur modèle commercial au fil des ans, mais la concurrence pourrait rattraper son retard alors que le ralentissement économique mondial frappe la demande de voitures chères. Ce sont des eaux agitées que Tesla n’a pas naviguées auparavant, c’est pourquoi les annonces d’inventaire de Tesla ont été un tel choc.

Au cours des prochains trimestres, nous découvrirons si ces drapeaux rouges se transforment en problèmes plus importants pour Tesla.

Travis Hoium a les options suivantes : Met 250 $ sur Tesla en mars 2023. The Motley Fool possède et recommande des postes chez Tesla. The Motley Fool a une politique de divulgation.

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