Le Japon vit à bout de souffle

HONG KONG, 11 novembre (Reuters Breakingviews) – Avec le ralentissement de la croissance, l’effondrement de la démographie et un profond déficit commercial, Tokyo cherche à incuber des startups et à injecter davantage de fonds publics dans des secteurs de pointe tels que les semi-conducteurs et les télécommunications de nouvelle génération. Le Premier ministre Fumio Kishida a déclaré qu’il mettrait l’innovation et la recherche scientifique “au centre” de ses politiques. Peut-être que ça ne devrait pas être le cas.

Il ne fait aucun doute que célébrer l’innovation au Japon est un défi. Pour résoudre ce problème, le gouvernement espère trouver une alternative aux taux d’intérêt ultra bas que le prédécesseur de Kishida, Shinzo Abe, a introduits pour stimuler la croissance, une stratégie qui a perdu de son attrait à mesure que l’inflation mondiale augmente. “Nous pensons que le gouvernement devrait se concentrer sur les moyens de promouvoir l’innovation créatrice de richesse plutôt que de se mêler de la politique monétaire”, a déclaré en janvier le ministre de l’Economie de l’époque, Daishiro Yamagiwa. Cela signifiait exploiter le fonds d’investissement des pensions du gouvernement de 1,3 billion de dollars pour financer les startups tout en surmontant les goulots d’étranglement politiques. Selon un rapport Nikkei, près d’un tiers du capital-risque aux États-Unis provenait des retraites, contre seulement 3 % au Japon.

Un autre facteur est l’inquiétude suscitée par la menace de la concurrence de la Chine. La République populaire a dépassé le Japon pour les exportations de propriété intellectuelle il y a dix ans. Alors que des champions chinois comme Huawei se sont éloignés de manière maniaque, la production de brevets japonais a diminué. Le résultat a été une érosion de la compétitivité du Japon dans les industries qu’il dominait autrefois : le transport maritime, les semi-conducteurs et les véhicules électriques. Des champions de la robotique industrielle comme Fanuc (6954.T) pourraient ressentir la pression chinoise. Tokyo a également introduit des incitations pour les entreprises nationales dans des secteurs stratégiques afin de rétablir les opérations de fabrication basées en Chine.

Les initiatives sont bien intentionnées. Cependant, l’obtusité du Japon est due à son incapacité à appliquer les outils et les meilleures pratiques existants plutôt qu’à en inventer de nouveaux. Des décennies de stagnation économique ont formé le secteur privé à ne pas investir au Japon. Même après que le yen ait perdu brutalement 30% par rapport au dollar depuis janvier 2021, des responsables financiers basés à Tokyo ont déclaré à Breakingviews lors d’une récente visite que la dépréciation de la monnaie n’était toujours pas suffisamment attrayante pour convaincre les entreprises locales de mettre leur argent supplémentaire au travail. à la maison.

RÉFORME DU DIVIDENDE

La productivité du travail au Japon s’élevait à environ 40 dollars du PIB par heure travaillée en 2019, la plus faible des pays du G7 depuis 1989, selon une étude du FMI. Les raisons sont surtout sociales : le culte de l’éthique du travail qui fait que les travailleurs japonais restent au bureau même lorsqu’ils n’ont rien à faire, par exemple. La tradition de promotion de la supériorité de la compétence des entreprises a conduit à des absurdités telles que le sous-ministre de la cybersécurité a admis en 2018 qu’il n’avait jamais utilisé d’ordinateur.

“Les travailleurs japonais sont les meilleurs travailleurs du monde”, a déclaré un responsable du capital-investissement à Breakingviews, “leurs patrons sont inutiles”. Les cadres intermédiaires ont résisté à la mise à niveau de logiciels obsolètes et se sont retrouvés avec du matériel obsolète comme des disquettes, des télécopieurs et des tampons encreurs pour les contrats. Des problèmes techniques, y compris une défaillance du système de sauvegarde, ont provoqué la fermeture du marché boursier pour la journée en 2020. Les logiciels et le matériel de Mizuho Financial Group (8411.T) ont enregistré 11 défaillances du système au cours des douze mois se terminant en février 2021, gelant les guichets automatiques. et même après que le prêteur ait dépensé 2,6 milliards de dollars en améliorations, il a interrompu des transactions massives.

Combler l’écart avec la productivité du travail américain, environ 70 dollars de PIB par heure travaillée, selon le document du FMI, pourrait théoriquement presque doubler l’économie japonaise. Alternativement, les travailleurs pourraient réduire de moitié leurs heures inutiles et passer plus de temps à faire du shopping et à avoir des enfants. Les deux résultats seraient plus impressionnants que les prévisions de 0,3 % des analystes de Nomura selon lesquelles l’adoption de la crypto-monnaie pourrait augmenter le PIB du Japon.

La troisième économie mondiale a un problème d’innovation, mais ce n’est pas une crise. Elle a un niveau de vie envié par ses voisins ; la stagnation a persisté en partie parce que la complaisance est trop confortable. Et de nombreux produits locaux excellent encore. Nidec (6594.T) revendique 80 % du marché mondial des moteurs brushless à l’intérieur des disques durs ; Des entreprises peu connues telles que Shin-Etsu Chemical (43 milliards de dollars) (4063.T) ont des niches lucratives dans les tranches de silicium et les principaux produits chimiques de fabrication de puces. Concepteur de processus de fabrication, Keyence (6861.T) est l’un des cabinets de conseil industriel les plus rentables au monde.

En termes rhétoriques, Tokyo tente simultanément de stimuler l’innovation et d’abolir les pratiques obsolètes. Cependant, les politiciens préfèrent naturellement répartir la richesse fiscale entre les capitalistes plutôt que de retirer les disquettes des mains froides et mortes des bureaucrates. Cela peut expliquer pourquoi le pays, qui ressemble à certains égards à un pays des merveilles robotique, utilise encore une technologie obsolète comme les télécopieurs. Investir dans l’avenir génère des rendements surprenants, mais Japan Inc. réalisera davantage en se réinventant qu’en inventant de nouvelles choses.

Graphiques Reuters

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NOUVELLES

En juin 2022, le gouvernement du Premier ministre Fumio Kishida a annoncé son intention de renforcer le Fonds d’investissement des pensions du gouvernement pour renforcer le soutien aux start-ups dans le cadre du programme de «nouveau capitalisme» de Kishida, qui comprend des promesses d’améliorer le capital humain, d’accélérer la décarbonation et d’améliorer la technologie.

Edité par Robyn Mak, Katrina Hamlin, Thomas Shum et Pranav Kiran

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Pete Sweeney

Thomson Reuters

Pete Sweeney, rédacteur en chef de l’économie asiatique, a rejoint Reuters Breakingviews à Hong Kong en septembre 2016. Auparavant, il a travaillé comme correspondant principal de l’économie et des marchés chinois de Reuters, dirigeant des équipes à Shanghai et à Pékin ; auparavant, il était rédacteur en chef de China Economic Review, un magazine mensuel axé sur la fourniture d’informations et d’analyses sur l’économie continentale. Sweeney est venu en Chine en tant que boursier Fulbright en 2008, rôle dans lequel il a mené des recherches sur l’industrie aéronautique chinoise et les fusions et acquisitions étrangères. Dans des incarnations précédentes, il a aidé à réinstaller des réfugiés à Atlanta, a couvert l’Union européenne depuis Bruxelles et est même tombé dans des moments difficiles avec une entreprise de bière artisanale à Quito lorsque la monnaie équatorienne s’est effondrée (sans faute de sa part). Il parle le chinois mandarin au détriment de l’espagnol.

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