Tesla contre. BYD : Vaut-il la peine d’investir dans l’environnement actuel ?

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La société américaine Tesla, Inc. (NASDAQ : TSLA) et la société chinoise BYD Company Limited (OTCPK : BYDDF) sont deux des plus grands fabricants de voitures électriques au monde.

Sur la base des ventes combinées de BEV (Battery Electric Vehicle) et de PHEV (Plug-in Hybrid Electric Vehicle), BYD produisant le plus et Tesla était le deuxième.

Si vous n’incluez que les BEV, la position est inversée avec TSLA en tête et BYD en 2e place.

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Volumes d’accueil

Les marchés réalisent ces résultats de production exceptionnels en valorisant ces deux stocks au numéro un et au numéro trois, respectivement, à MV (Market Value).

Mais considérez que l’énorme MV de Tesla de près de 700 milliards de dollars est plus grand que les 8 prochaines entreprises combinées.

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Les deux ont d’énormes ventes en Chine, le plus grand marché automobile du monde.

Voici le Top 5 pour 2021.

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L’année dernière, BYD a fait un peu mieux que Tesla, mais BYD est en baisse de 36% et Tesla n’est pas trop éloigné, en baisse de 44%. Dans l’ensemble, tous les trois ont chuté de manière significative par rapport au marché des véhicules électriques automobiles représenté par l’ETF CARZ.

CARZ est défini comme :

CARZ suit l’indice S-Network Electric & Future Vehicle Ecosystem Index, qui cible les entreprises opérant dans l’écosystème des véhicules électriques et futurs. Source : Investopédia.

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A la recherche d’un Alpha

Dans cet article, je vais examiner les deux sociétés pour déterminer quelle est la meilleure option d’investissement.

Indicateurs financiers

D’après le tableau des données financières ci-dessous, il est clair que Tesla est la plus grande entreprise en termes de revenus, mais qu’elle est trop chère par rapport à certaines des principales données financières énumérées ci-dessous.

Commençons par le ratio prix/ventes de Tesla (ligne 3), où le 9,4x de Tesla est 5 fois supérieur au 1,8x de BYD. Il s’agit généralement d’une inadéquation de valeur énorme.

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Mais sur une base GM (Gross Margin) (Ligne 4), Tesla est plus rentable avec une marge de 27% par rapport aux 15% de BYD. Cependant, lorsque l’on compare GM à la valeur marchande (ligne 8) et à la valeur d’entreprise (ligne 9), la marge de BYD basée sur la valeur des deux sociétés est de 8 % par rapport aux 3 % de Tesla, alors que GM n’a aucun avantage.

Cela indique que soit Tesla est trop cher, soit BYD est sous-évalué l’un par rapport à l’autre.

L’EBITDA de Tesla (ligne 13) reflète les marges plus élevées de Tesla, tandis que l’EBITDA est 4 fois l’EBITDA de BYD, le chiffre d’affaires de Tesla n’est que de 1,8 fois celui de BYD.

Et enfin, sur une base FCF (Free Cash Flow) (ligne 16), Tesla semble à nouveau surévalué par rapport à BYD.

D’autres éléments intéressants incluent un ratio PE similaire (ligne 11) et un ratio dette/EBITDA négatif (ligne 14), indiquant que les deux sociétés regorgent de liquidités et n’ont aucune dette à long terme dans leurs bilans.

Le dividende annuel (ligne 17) tombe à zéro pour Tesla et à un minimum de 1 centime pour BYD.

Dans l’ensemble, sur la base des données financières, Tesla semble surévalué par rapport à BYD, mais c’est vrai pour presque tous les constructeurs automobiles du monde.

Les notes des analystes sont légèrement meilleures pour BYD que pour Tesla

En regardant la combinaison des analystes de Seeking Alpha et de Wall Street, nous pouvons voir que BYD est plus fortement recommandé que Tesla avec 5 achats et seulement 1 vente contre 35 achats et 13 ventes de TSLA. Cependant, gardez à l’esprit que BYD a globalement moins de recommandations.

De plus, les 23 prises de TSLA par rapport aux 2 prises de BYD montrent une certaine indécision de la part des analystes.

Le faible nombre de notations pour BYD peut refléter l’intérêt pour les actions chinoises en général et peut être responsable de certaines des différences entre les compositions de prix et de valeur indiquées dans la section des performances financières ci-dessus.

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Quants ne pense pas non plus qu’il s’agisse d’un achat à ce stade, tandis que Tesla est évalué à un maintien légèrement supérieur à BYD. Pas de grand enthousiasme pour aucune entreprise de Quants.

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Il y a une bonne nouvelle, il y a une mauvaise nouvelle

Comme tout le monde le sait, les projections des futures ventes de véhicules électriques sont hors du commun. Voici le calendrier des volumes de l’AIE (Agence internationale de l’énergie) jusqu’en 2030.

Cela signifie une augmentation d’environ 10 fois au cours des 8 prochaines années.

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ÊTRE UN

C’est peut-être parce qu’Elon Musk prévoit un taux de croissance de 50 % pour les prochaines années.

Les mauvaises nouvelles sont partout dans le monde en ce moment, y compris la guerre en Ukraine, les problèmes d’approvisionnement en puces et les restrictions sur la production de batteries à l’avenir.

Comme l’a dit S&P Global, les prix de tous les minéraux qui entrent dans les batteries augmentent, y compris le lithium, le cobalt, le nickel et le cuivre.

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S&P mondial

Cela a entraîné des augmentations de prix, comme en témoigne la récente augmentation de 2 500 $ à 6 000 $ de Tesla du prix de tous les modèles Tesla. L’inflation n’est pas encore terminée.

La hausse des taux d’intérêt pèse à la fois sur TSLA et BYD, qui sont tous deux en baisse de plus de 35 % par rapport aux bons du Trésor à 7-10 ans, qui n’ont chuté que de 17 % au cours de la dernière année.

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Comme le montre le graphique ci-dessous, les ventes de voitures ne se portent pas bien pendant une récession. Notamment, les prix Ford (F) et Toyota (TM) ont déçu lors de la récente récession, chutant de plus de 40 % de décembre 2007 à juin 2009.

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Et enfin, il y a le phénomène de fermeture de la Chine, qui semble ne pas avoir de fin en vue. La Chine étant l’un des plus grands marchés pour les deux sociétés, les implications sont considérables.

Le résultat

Sur la base de toutes les discussions ci-dessus, je ne pense pas que les perspectives à court terme de l’une ou l’autre des sociétés soient très prometteuses. S’il y a un mot pour décrire leurs perspectives pour 2022, c’est faible.

Un autre gros problème est ce que j’appelle le « China Put », ce qui signifie qu’aucun investisseur ne peut être sûr de ce que le PCC (Parti communiste chinois) pourrait faire à une entreprise en Chine, qu’elle soit étrangère ou nationale. Pour un exemple, consultez ce tableau comparant Alibaba (BABA) à Amazon (AMZN) au cours des 3 dernières années. Amazon ne s’en sort pas bien avec des performances de prix inégales, mais Alibaba est en baisse de plus de 63%.

Je ne sais pas si le gouvernement chinois a quelque chose à voir avec le déclin de BABA, mais c’est certainement suffisant pour faire réfléchir n’importe quel investisseur.

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À ce stade, je ne vois aucune raison d’investir dans l’une ou l’autre des sociétés à moins que vous n’ayez un très long calendrier remontant à au moins 5 ans. Je détiens actuellement des actions Tesla sur un compte à long terme.

Tesla et BYD sont tous deux “à vendre” jusqu’à ce que les problèmes ci-dessus soient résolus ou au moins améliorés.

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